• 看诺奖背后的锂电池投资机会3C设备和新能源汽车撬动千亿电池市场
    发布日期:2019-10-17 07:33   来源:未知   阅读:

  要闻 看诺奖背后的锂电池投资机会,3C设备和新能源汽车撬动千亿电池市场 2019年10月11日 09:23:38 国泰君安证券

  除了莫言和屠呦呦外,其他诺贝尔奖得主你可能都记不住,但这个你应该能够记得住——Good enough(足够好)。

  尽管三位获奖的科学家都和中国无关,但事实上,中国已经和日本韩国一并,成为锂电池产业链三强争霸中的一员。

  他是“锂电之父”,是钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等正极材料的发明人,我们日常离不开的各种电子产品中所使用的锂电池,无一不嵌套着他的理论——“嵌入、跑狗彩图 新版。脱出”的工作机制。

  随后,Goodenough研发出钴酸锂正极材料,并在20世纪90年被索尼所采用并制造出第一款商用锂电池。

  如今,锂电池已经成为日常生活中不可或缺的一部分,但仍未能跳出Goodenough的理论框架。

  钴酸锂电池拥有最好的体积能量密度,但由于钴属于稀有金属,因此造价颇高,目前较多用在手机、笔记本电脑等消费3C电子产品中。

  磷酸铁锂电池能量密度较低,但安全性能非常好,国内比亚迪(01211)、宁德时代、国轩高科等企业均有生产,也是国内大巴普遍采用的动力电池品种。

  目前,中国电动车主要采用的是镍钴锰酸锂三元正极材料(NCM),而美国的特斯拉则采用的是镍钴铝酸锂(NCA)作为正极材料。

  具体来看,镍钴锰酸锂三元正极根据其中镍、钴和猛三种金属元素配比的不同又可以细分为333、523、622、811等系列,其中镍的含量逐步上升;电池能量密度也逐步提升。

  由于特斯拉电池正极活性高,控制难度大,所以国内目前能生产NCA正极及电池企业偏少,而三星、LG、比亚迪、宁德有大量的NCM电池产能。

  事实上,并非不想,实为不能,包括苹果(、华为在内的各大手机产商,都在竭尽全力提升手机的电池容量。

  2010-2018年,手机单机带电量逐步从1500mAh提升至3500mAh。而2020年之后,随着耗电量更大的5G手机逐渐普及,手机带电量还会呈现较大幅度的增长。

  不同于储量丰富的锂,钴是一种相对稀少的金属。在此前国泰君安有色团队的报告《嘉能可独“钴”求败》中曾经提及,全球大部分的钴资源集中在少数几家公司的手里。

  同时,中国也是全球最主要的钴冶炼加工国。刚果金约有80%以上的钴原材料,以钴精矿或粗制氢氧化钴的形式运至中国,冶炼成精炼钴或钴盐,进入到下游应用(电池生产)。

  因此,我国生产钴酸锂电池所必需的钴元素大部分依靠海外进口。smh345.com,从制造成本上来看,受到市场价格波动的影响非常大。

  自2018年一季度,钴价涨至70万/吨高点之后,受到行业去库存影响,价格一路下跌至2019年7月的20万/吨,跌去了70%。

  2019年8月,大宗商品巨头嘉能可宣布,自2019年底至2021年起将暂停全球第一大钴矿山Mutanda生产。

  业内人士分析,此举将影响全球2020-2021每年约2.5万吨钴供给,占比全球钴供给17%,使得钴行业供给大幅下调。

  此外,钴行业的其他供给也不达预期。如嘉能可另一个钴项目KCC(远景3万吨产能)和欧亚资源RTR项目(两期合计3.4万吨产能)是未来1-3年最大的供给增量,但我们都看到两个项目在2019年上半年产能不及预期。

  由多种材料聚合而成的三元锂电池,原材料供应相对更为充足,价格稳定,成本也更低,因而目前已经成为新能源电动汽车电池中的主流选择。

  注:以上述模型预测,2022E锂市场到49万吨,2028E锂市场到106万吨。注:锂市场需求预测模型对于子行业增速假设非常敏感,必须要不断跟踪,不断修正。资料来源:国泰君安证券研究

  根据美国地质调查局2018年发布的数据,全球锂资源其中有大约60%集中在南美的“锂三角”地区,20%在中国,17%在西澳大利亚。

  从全球锂贸易来看,中国是最活跃的锂盐贸易市场,且全球维度,中国锂盐生产量和消费量均占到一半左右。

  ②由于锂盐生产线技术因素,中国冶炼厂若需要生产稳定的高品质锂盐产品(尤其是进入电动车产业链),特定的生产线需要绑定特定的锂矿山来供应。

  从以上分析不难发现,未来一段时间里,3C设备和新能源汽车仍然是拉动锂、钴需求增长的主要因素。

  国泰君安有色团队认为,预计2019/2020/2021钴市场规模为12/13.4/14.4万吨,年需求增量在0.36/1.32/1.03万吨,钴行业未来5年需求复合增速在8%,到了2025年,钴行业市场规模将接近20万吨。

  2018年钴行业下游应用中,消费电池(3C)用钴占比最高,2018年达到46%,其背后主要原因是3C领域2020-2021年将迎来5G换机潮,单手机带电量的提升将大幅拉动3C钴需求增长。

  EV用钴占比虽然目前不高,仅为12%,但随着电动车行业的向暖,未来5年复合增速18%,将成为钴需求中增速最快的子板块。

  2018年锂行业全球需求27万吨,电动车用锂占比37%。近三年来看,预计2019/2020锂市场规模为31/37万吨,年需求增量在3.8/5.6万吨,其主要放量来自新能源车市场的爆发,线年下半年左右。

  根据分析,未来五年锂行业的复合增速将维持在18-20%,到了2028年,锂行业市场规模将超过100万吨的LCE,单单锂行业将有望达到千亿市场,成功完成从“小金属”向“大金属”的成长,并持续高速增长。

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